股利税差异化对企业投资效率的影响研究
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摘要: 股利税差异化征收是鼓励个人投资者开展长期价值投资的重要举措。选取我国2016年第三次股利税差异化改革作为准自然实验,采用双重差分方法和高维固定效应模型,考察政策实施以来上市公司投资效率变化情况及其经济机制。研究发现,股利税差异化政策分别通过降低代理成本、减少融资约束提高了过度投资公司、投资不足公司的投资效率。进一步分析表明,在国有企业和非国有企业、支付股利企业和不支付股利企业、机构投资者持股比例高的企业和机构投资者持股比例低的企业中,政策效果存在显著差异。为评价政策长期效果,补充了新证据,为上市公司投资和融资提供了可借鉴的思路。
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