财务杠杆与股东利益研究

基金项目: 2016年国家社科基金年度项目“上市公司退市与公司治理的研究”（16BJY173）；国家社会科学基金一般项目“应用经济”（16BJY173）。

摘要: 以格雷厄姆1951年出版的《证券分析》为基础,通过重新解读格雷厄姆关于资本结构理论的举例,讨论资本结构理论的相关假定,提出财务杠杆具有收入和成本的双重效应,认为债务筹资的利益源于收入效应大于成本效应。从投资决策标准的演进和与股东利益的直接关系等方面,论证了股票增值优于企业价值。通过分析认为,所谓股东利益来源的两条理由都已反映在财务杠杆的收入效应之中,因此,格雷厄姆关于股东利益来源的理解具有一定片面性。
《证券分析》有多个版本,关于资本结构理论的讨论,后续版本几乎与第3版相同。20世纪50年代,杜兰特及受杜兰特影响的莫迪利亚里和米勒也都参考了第3版中的思想及理论。
- 资本结构 /
- 财务杠杆 /
- 企业价值 /
- 股票增值 /
- 利益来源