业绩补偿承诺对并购企业绩效的影响研究
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摘要: 业绩承诺已经成为企业并购重组活动中的重要组成部分，业绩补偿承诺协议究竟能否促进公司并购整合绩效，一直都是理论界与实务界重点关注的问题。以2014—2019年中小板、创业板上市公司为样本，实证分析业绩补偿承诺对并购绩效的影响。结果表明：并购交易中的业绩补偿承诺协议对企业绩效具有正向作用；业绩补偿承诺协议中，承诺的业绩增长率水平与公司绩效正相关；约定股份补偿方式的企业比约定现金补偿方式的业绩表现更好；有PE/VC持股的企业业绩表现更好。明确承诺业绩、补偿方式及私募股权投资对企业绩效的影响，以期为企业管理者及其他利益相关者提供一定的启示及借鉴，同时为并购交易中业绩补偿条款的设置提供新的思路。
引言
随着我国经济持续发展和资本市场的不断壮大，企业通过资本市场进行融资的渠道不断拓展，上市公司并购重组活动频繁。业绩承诺可以充分保障并购双方权益、降低并购风险，因此，已经成为并购重组事件中不可或缺的一部分。虽然业绩承诺制度有诸多优势，但运用不当也会带来高估值、高溢价、高承诺、低兑现等一系列棘手问题。因此，研究在并购活动中业绩补偿承诺协议究竟能否促进上市公司并购整合绩效，从而提升企业价值，是本文的关键。 -
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