股权质押对公司股利政策的影响——基于A股上市公司的实证研究
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摘要: 随着我国资本市场的不断发展、完善,股权质押已成为上市公司的主要融资工具之一,但从企业内部管理角度来看,随之而来的风险对其造成了一定影响。选取2018—2020年我国A股市场中存在控股股东质押情况的公司的数据,对控股股东股权质押率与公司股利政策之间的关系进行回归分析。结果显示,股权质押对公司股利政策有显著负面影响。针对这些负面影响,从监管机构和企业两个方面提出相关改进建议。
引言
近年来,得益于中国资本市场的发展和完善,企业股权质押业务发展越来越成熟,股权质押逐渐成为企业获取资金、缓解经营困境的主要融资方式。根据中国证券登记结算公司公布的数据,截至2021年6月25日,A股市场共有2 532家公司股权存在质押情况,占A股企业总数的57.98%,合计质押总市值为4.29万亿元,占A股总市值的5%,累计质押股数为4 622.84亿股,占A股总股本的6.87%。企业通过股权质押融入资金,不仅能帮助大股东保住控股权,还能筹集资金缓解企业困境。然而,股权质押也会带来高杠杆和高风险,不但会影响公司股价变动,而且股价下跌还极易引发个股平仓风险,并由此引发质权方抛售行为,此时股票将面临控制权转移风险和股价崩盘风险。为避免失去控制权,稳定公司股价并维持企业业绩和正常经营,控股股东将通过采取多种措施来改变现状,如股利政策。作为向股东及投资者分配企业利润的依据,股利政策必然受到投资者密切关注。然而,由于投资者与企业管理层之间信息不对称,投资者缺少了解企业实际情况的渠道,企业的股利政策成为投资者了解公司经营状况的重要窗口。所以,研究股权质押对股利政策的影响对了解公司价值及经营状况有重要作用。 -
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