摘要: 注册制改革的核心目标是优化资源配置效率, 通过强化市场约束机制和提升发行审核透明度, 让资本市场更有效地服务实体经济, 同时提升上市公司整体质量。恒立实业诉旭泰所深刻揭示了注册制改革背景下退市风险、审计责任与投资者保护三者之间的动态博弈。此案暴露了三大核心矛盾: 第一, 退市制度刚性化与上市公司“保壳” 动机的冲突; 第二, 中小会计师事务所执业能力结构性失衡与高风险项目承接的矛盾; 第三, 投资者保护机制滞后与退市常态化的适配问题。基于以上矛盾, 提出3 个方面治理路径: 一是上市公司需通过主业创新替代“保壳” 策略; 二是审计机构应建立“ 风险项目分级管控” 机制; 三是监管层需完善“ 退市储备金” 等投资者救济制度。